Страхование валютных рисков

МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ

Экономические науки

Данная статья посвящена методам страхования валютных рисков, в ней также рассматривается то, как мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом.

Похожие материалы

Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок, сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за колебания курсов иностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в свободно конвертируемых, так и в клиринговых валютах, а также при осуществлении товарообменных сделок.

На практике указанный риск может быть устранен путем применения различных методов страхования валютных рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.

Для отечественных организаций и предприятий доступными являются следующие методы страхования валютных рисков:

  • выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;
  • включение в контракт валютной оговорки;
  • регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;
  • исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.

Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования валютных рисков является наиболее простым. Для экспортера это будет так называемая «сильная» валюта, то есть валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит первоначально ожидаемую и наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся курсом («слабой» валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить прибыль.

Вместе с тем, данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания повышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться и поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов. Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера.[2]

В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия, существует реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодно устанавливать цену в «сильной» валюте, а для импортера в «слабой».

В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты — доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходах заключается в том, что:

  1. Принимаются решения о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков.
  2. Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения — открытая валютная позиция — которая будет страховаться.
  3. Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

  1. Односторонние действия одного из партнеров
  2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии
  3. Взаимная договоренность участников сделки.

На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

  • особенности экономических и политических отношений со стороной-контрагентом сделки;
  • конкурентоспособность товара;
  • платежеспособность контрагента сделки;
  • действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
  • срок покрытия риска;
  • наличие дополнительных условий осуществления сделки;
  • перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.

Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом. Наиболее простым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки. [1]

Золотые и валютные защитные оговорки впервые применялись после Второй мировой войны. Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота; при косвенной — сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно- доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Брентон-вудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты — соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Но из-за периодически происходивших колебаниях рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.

Валютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма валютной оговорки — несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересованы в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. [3]

Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки. Многовалютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:

  • во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;
  • во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т.к. включает валюты разной стабильности.

Вместе с тем, к недостатком многовалютной оговорки следует отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют. Существует несколько видов валютных корзин. Они различаются составом валют:

  1. Симметричная корзина — в ней валюты наделены одинаковыми удельными весами.
  2. Ассиметричная корзина — в не валюты наделены разными удельными весами.
  3. Стандартная корзина — валюты зафиксированы на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки.
  4. Регулируемая корзина — валюты меняются в зависимости от рыночных факторов.

К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции «своп».

Итак, данная статья посвящена методам страхования валютных рисков, в ней также рассматривается то, как мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом.

Список литературы

  1. Страхование: учебник/ под ред. Т.А, Федоровой.- 2-е изд. перераб. и доп.- М. Экономист, 2014.- 875с.
  2. Струченкова Т.В. Валютные риски: методы оценки и управления: Учебное пособие. М. Финансовая академия, 2015
  3. Сахирова Н.П. Страхование: Учебное пособие. – М. ТК Велби, Проспект, 2014

© NovaInfo.Ru, 2009–2017гг.

Страхование валютных рисков

Валютный риск – это опасность валютных потерь, связанных с колебанием курсов иностранных валют в ходе осуществления внешнеторговых сделок.

Особенно вероятно возникновение валютного риска при продаже товаров в кредит и в случаях, когда между моментом заключения договора и моментом платежа проходит определенный промежуток времени.

На практике предприятия используют следующие методы страхования валютных рисков:

1. выбор (фиксация) валюты цены внешнеторгового контракта;

2. включение валютной оговорки в условия контракта;

3. регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;

4. использование услуг банков.

Фиксация валюты цены внешнеторгового контракта является наиболее простым методом страхования валютных рисков. Суть его – в установлении цены контракта в той валюте, изменение курса которой будет более благоприятным. Экспортер при заключении сделки стремится зафиксировать цену в более «сильной» валюте, импортер – напротив, в более «слабой», подверженной обесценению.

Данный метод имеет ряд недостатков. Во-первых, необходимо, чтобы при его использовании оправдались благоприятные прогнозы динамики валютных курсов. Во-вторых, не всегда есть возможность выбрать наиболее предпочтительную валюту цены. Так, согласно сложившейся международной практике, цены на нефть, зерно, медь, никель устанавливаются в долларах США, на каучук – в сингапурских долларах. В-третьих, интересы экспортера и импортера при выборе валюты цены не совпадают, и при уступке одной из сторон в данном вопросе она может потребовать встречных уступок: скидки или надбавки к цене, льготных условий платежа, предоставления кредита и др.

Валютные оговорки – это условие договора, которое указывает на то, в какой валюте будет произведен платеж и каково должно быть курсовое соотношение валюты платежа и согласованной сторонами другой устойчивой валюты.

Включение в условия внешнеторгового контракта валютной оговорки предполагает корректировку цены контракта в той же пропорции, в какой изменился курс валюты сделки по отношению к курсу согласованной твердой валюты в момент платежа по сравнению с моментом заключения договора.

В некоторых случаях предусматривают мультивалютные оговорки. при которых пересчет суммы платежа производится в зависимости от изменения курса валюты платежа по отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютной «корзине»). Этот метод позволяет уменьшить зависимость от какой-либо одной валюты и обеспечивает большую стабильность курса.

В случае реализации долгосрочных контрактов в качестве защитного средства от обесценения валюты могут использоваться индексные оговорки. Они предполагают корректировку цены товара и суммы платежа в зависимости от изменения рыночных цен на данный товар, издержек его производства или общей динамики изменения цен.

Возможность использования индексных оговорок по-разному рассматривается в праве зарубежных стран. Например, во Франции они запрещены, в США и Великобритании их действенность прямо признана судебной практикой, а в ФРГ такие оговорки применяются в довольно широкой сфере отношений.

Страхование валютного риска с использованием валютной позиции производится крупными фирмами в случае заключения большого количества внешнеторговых контрактов. Суть данного метода – в отсутствии открытой валютной позиции, достигнуть чего можно различными способами:

1. за счет одновременного заключения экспортной и импортной сделок в одной и той же валюте приблизительно совпадающего объема и сроков платежа;

2. посредством заключения большого числа экспортных и импортных контрактов в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения валютных курсов;

3. путем изменения сроков платежа, называемого тактикой «Лидз энд легз» (от англ. leads and lags – опережение и отставание). Суть ее заключается в том, что в ожидании повышения курса валюты платежа производится досрочная оплата товара, при ожидании его падения – напротив, задержка платежа. Использование данного метода в значительной степени зависит от финансовых условий внешнеторговых контрактов. Поэтому в контрактах целесообразно заранее оговорить возможность досрочной оплаты и размер пени за ее просрочку.

Для страхования валютных рисков используются услуги банков по хеджированию. К методам хеджирования относятся форвардные сделки, опционные сделки и др. Сущность основных методов хеджирования заключается в том, чтобы осуществить валютные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение валютного курса, либо компенсировать убытки от его изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменился в противоположном направлении.

В настоящее время форвардные сделки являются наиболее используемым методом хеджирования. Суть их заключается в том, что импортер, опасающийся повышения курса валюты платежа, заранее обращается в банк и покупает валюту по рассчитанному форвардному курсу, зафиксированному в момент покупки валюты со сроком перевода в установленный срок платежа. Курс «форвард» выше курса «спот» (текущего курса наличных валютных сделок), однако импортер идет на дополнительные затраты, чтобы предотвратить еще большие расходы в будущем.

Опцион представляет собой вид контракта, по которому покупатель за определенную комиссию (до 5 % стоимости сделки) имеет право в течение установленного срока либо купить по фиксированной цене иностранную валюту (опцион «кол» (coll)), либо продать ее (опцион «пут» (put)), либо аннулировать договор и производить расчеты по текущему курсу. Риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона.

Применение опционов является дорогостоящей операцией и оправдано лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. В то же время предприятия получают право выбора, и это может значительно повысить эффективность операций.

Страхование валютных рисков

С валютными рисками неизбежно сталкиваются все предприятия, чья деятельность связана с экспортом или импортом продукции, а также предприятия, которые привлекают (размещают) депозиты или кредиты в иностранной валюте. Если валютный курс повышается, то у предприятия появляется прибыль, а при неблагоприятном изменении курса иностранной валюты в отношении к национальной валюте, у предприятия возникают убытки.

Валютные риски

Валютным риском называется риск убытков, сложившихся вследствие отрицательного изменения курса иностранной валюты.

Чаще всего с валютными рисками сталкиваются предприятия:

  • экспортеры, которые получают доход в иностранной валюте и осуществляют продажу валюты для финансирования собственных расходов, номинированных в национальной валюте (российских рублях);
  • импортеры, то есть компании, которые имеют доходы в национальной валюте (российских рублях), а импортируют услуги или товары за иностранную валюту в пределах собственного производственного процесса;
  • предприятия, имеющие расходы и доходы в национальной валюте (российских рублях), но осуществляющие заём денежных средств на международных финансовых рынках в иностранной валюте для финансирования собственной хозяйственной деятельности.

Хеджирование или страхование валютных рисков

Хеджированием валютных рисков называется использование комплекса финансовых инструментов, с помощью которых снижается влияние курсовой разницы валюты на финансовые показатели компании. Страхование валютных курсов (хеджирование) позволяет эффективное планирование деятельности и финансовых результатов компании, благодаря значительному сокращению (или полному нивелированию) риска по изменению курса валют. Хеджирование помогает предприятиям свободно заниматься распределением денежного актива (составлять график платежей, назначать цены на продукцию, рассчитывать зарплату, прибыль), не опасаясь при этом изменения курса валют.

На сегодняшнем финансовом рынке услуга хеджирования (страхования) валютных рисков широко предлагается отечественными банками юридическим лицам.

Суть хеджирования валютных рисков заключается в совершение срочных сделок, совершаемых для покупки или продажи иностранной валюты для избегания колебания цены. При хеджировании валютных рисков покупаются (продаются) валютные контракты на срок вместе с валютной покупкой (продажей), с тем же сроком по поставке и проведением оборотной операции по окончании срока реальной поставки валюты.

Валютным хеджированием (валютным страхованием) называется защита финансов от неблагоприятного движения курсов валют. Заключается защита в фиксации данной стоимости денежных средств через заключение сделки на валютном рынке (на валютной бирже или на межбанковском валютном рынке).

Хеджирование валютных рисков позволяет предприятиям:

  • избегать финансовых потерь в будущем при неблагоприятных изменениях валютного курса;
  • упрощать для предприятий процесс анализа и планирования по основным финансовым показателям хозяйственной деятельности за счет фиксации будущего значения валютного курса.

Основные инструменты страхования (хеджирования)

Все чаще субъекты хозяйственной деятельности, регулярно сталкивающиеся с проведением валютных операций, осознают необходимость в контроле валютных рисков. Регулирование валютного потока, даже если это не является основной целью деятельности предприятия, зачастую оказывает значительное влияние на положительные финансовые результаты от данной деятельности.

Российскими банками предоставляется доступ для своих клиентов к внебиржевому срочному рынку. Основными инструментами при валютном хеджировании являются:

  • постановочный валютный форвард;
  • расчетный валютный форвард (NDF);
  • фьючерсные контракты на евро и доллар США за российские рубли на ММВБ (Московской межбанковской валютной бирже);
  • валютный опцион.

К валютному форварду относятся сделки, при которых сторонами фиксируется курс продажи (покупки) валюты на конкретную дату в будущем. На эту дату сторонами поставляются друг другу ранее определенные суммы валют. Используя валютные форварды, создается определенность и четкость будущих финансовых потоков, а также позволяется планирование результатов деятельности предприятия.

Валютным опционом называется право на продажу (покупку) в будущем необходимой валюты. Валютный опцион аналогичен страхованию, то есть клиенту ограничивается максимальный размер расходов на покупку валюты и минимальных доходов от валютной продажи за стоимость опциона. Применяя валютный опцион, становится возможна защита от резких неблагоприятных колебаний курса или, наоборот, появляется возможность заработать на его трендовом движении.

Современные российские банки помогают своим клиентам не только определить валютные риски, но и выработать индивидуальную политику страхования валютных рисков каждого предприятия.

Комментарии

Комментарии не найдены.

Страхование валютных рисков

Валютные риски являются частью рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Дается следующее определение валютным рискам. Это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Необходимо отметить, что валютному риску подвержены обе стороны-участники внешнеэкономической операции, как покупатель (импортер), так и продавец (экспортер).

Вследствие того, что курсы абсолютно всех валют подвержены периодическим колебаниям под воздействием различных объективных и субъективных причин, в практике международных экономических отношений были выработаны подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в том, что сначала принимаются решения о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков. Затем выделяется та часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения — открытая валютная позиция — которая будет страховаться. После выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

В международной практике существуют три основных способа страхования валютных рисков:

1. Односторонние действия одного из партнеров.

2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии.

3. Взаимная договоренность участников сделки.

На выбор определенного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

— особенности экономических и политических отношений со стороной — контрагентом сделки;

— платежеспособность контрагента сделки;

— действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;

— срок покрытия риска;

— наличие дополнительных условий осуществления сделки;

— перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.

При этом необходимо отметить, что эти способы страхования представляют собой в первую очередь защиту при проведении внешнеторговой деятельности. Не важно, каким образом будет обеспечена эта защита, даже если непосредственным участником не будет являться страховая компания.

Рассмотрим следующие механизмы страхования на случай неблагоприятных колебаний валютных курсов:

— защитные оговорки (золотые и валютные);

— форвардные валютные сделки (форвардные контракты);

— межбанковские операции «своп»;

— кредиты в иностранной валюте.

Механизм «защитных оговорок» (золотой и валютной) стал применяться как способ защиты от валютных рисков после Второй мировой войны.

Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота; при косвенной — сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно — доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Бреттенвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты — соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Однако из-за периодически происходивших колебаний рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.

Валютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты. Валютные оговорки применяются с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенной формой валютной оговорки является несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересованы в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, так как при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. Но в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки — когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки (очень активно используется сейчас в России).

Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.

Многовалютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:

— во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;

— во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как включает валюты разной стабильности.

Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют.

Другими формами многовалютной оговорки являются:

1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора.

2. Опцион валюты платежа — на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.

Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара (или евро), их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса.

В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.

Товарно-ценовая оговорка — условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся:

1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов.

2. Индексная оговорка — условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.

3. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов.

4. Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте товара (может использоваться корзина валют), поставляемого в счет погашения кредита.

К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции «своп9quot;.

Валютный опцион — сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Данный вид договоренности предоставляет держателю опциона больше свободы. Опцион дает право (именно право, а не обязанность) купить или продать в будущем определенное количество иностранной валюты по фиксированному курсу обмена в момент истечения или до истечения периода действия данного опциона.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов:

1 — потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров;

2 — хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;

3 — риск при торговой сделке.

Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаг.

Опцион на покупку ценных бумаг — сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона.

Особенностью опциона является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Форвардная валютная сделка — продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что при заключении контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки через месяц по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и как плату за это устанавливает премию для себя, которая учитывается при определении курса-форвард. Форвардный валютный контракт представляет собой договоренность с банком продать или купить определенное количество иностранной валюты по фиксированному обменному курсу для предоставления этой валюты в будущем. Такая фиксация курса валюты на определенную дату устраняет валютный риск для фирмы.

Форвардные валютные сделки используют также импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу-форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.

Кроме валютных форвардных операций с 1984 года практикуются форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами — так называемые «соглашения о будущей ставке» (forward rate agreements), которые представляют собой межбанковские срочные соглашения о взаимной компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам до 1 года (как правило, на суммы от 1 до 50 млн. долларов).

Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерских и опционных операций.

Валютный фьючерс — это срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций-форвард заключается в том, что:

1) фьючерсы — это торговля стандартными контрактами;

2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

3) расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. C помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

«Своп9quot; – межбанковская операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контр-сделки на определенный срок. Существует несколько типов операций «своп9quot;: валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.

Валютная операция «своп9quot; представляет собой покупку иностранной валюты на условиях «спот9quot; в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом. Например, немецкий банк, имея временно излишние доллары США, продает их американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 1 месяц.

Сделки «своп9quot; удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции — объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями операций «своп9quot; являются:

— приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

— осуществление политики диверсификации валютных резервов;

— поддержание определенных остатков на текущих счетах;

— удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и др.

К сделкам «своп9quot; особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.

Сделки «своп9quot; c золотом проводятся аналогичным образом: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок.

Операции «своп9quot; c валютой и золотом означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями — окончательный обмен. Сущность операций «своп9quot; с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции «своп9quot; с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции «своп9quot; c валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в другой валюте.

К операциям «своп9quot; на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции «репо9quot;(repurchasing agreement, или repo, или buybacks). Операции «репо9quot; основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг. Операции «репо9quot; бывают нескольких видов. «Репо с фиксированной датой» предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции «открытые репо» предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций «репо9quot; держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.

Импортер также может взять в банке кредит в иностранной валюте. в которой он планирует рассчитываться за поставляемый товар. В этом случае импортеру нет необходимости приобретать иностранную валюту за национальную, а значит и отсутствует какая-либо чувствительность к валютному риску. Этот способ страхования, пожалуй, наиболее реален на сегодня для российских фирм.

Кредит в иностранной валюте может быть удобен и экспортеру, ожидающему поступления экспортной выручки. Получив иностранную валюту в качестве кредита, экспортер может обменять ее на национальную валюту по текущему обменному курсу и использовать ее как замену отвлеченных оборотных средств. Погашение же кредита производится из будущих поступлений в той же иностранной валюте.

Вопрос страхования валютных рисков в России остается актуальным вне зависимости от европейского рынка. Основу отечественного экспорта составляют сырьевые товары, цены на которые традиционно котируются на мировом рынке в американской валюте. Даже расчеты внутри страны проводятся зачастую в условных единицах. И страхование валютных рисков продолжает играть значительную роль при осуществлении деятельности, где расчеты производятся не в национальной российской валюте.

В заключение необходимо отметить, что перечисленные методы снижения риска валютных операций не являются видами страховых сделок с точки зрения рассмотрения страхования как экономической категории, а являются разновидностью метода самострахования.

Особенности страхования валютных рисков.

Вопросы валют­ных рисков и методов их страхования приобретают актуальность • для российских предприятий и организаций, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность. Колебания курсов ино­странных валют выступают одним из факторов, оказывающих значительное влияние на результаты хозяйственной деятельно­сти. По мере роста объема отчислений в валютные фонды пред­приятий растут суммарные курсовые потери, и .потому выбор ме­тодов ограничения валютного риска становится жизненно важ­ным.

При хранении предприятиями и организациями своих ва­лютных фондов на банковских счетах возникает валютный риск двух видов:

• риски снижения курса рубля ко всем иностранным валю­там (т.е. снижение валютной стоимости «рублевой корзины»);

• риски изменений взаимных курсов иностранных валют, приводящих к корректировке стоимости каждой валюты в рублях (без изменения внешней стоимости «корзины»).

От риска изменения официального курса рубля ко всем ино­странным валютам в наибольшей степени защищены балансовые счета, а от риска изменения взаимных курсов иностранных валют — любые валютные счета (балансовые и внебалансовые), выраженные в СКВ. Следовательно, предприятиям целесообраз­нее всего хранить валютные средства в «рублях со свободной конверсией», добиваясь у обслуживающих банков заключения соответствующей защитной оговорки.

Возникновение валютных рисков связано и с опасностью по­терь от изменения курсов валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже. При этом используются общие и специфиче­ские методы страхования.

Методы страхования валютных рисков это операции, по­зволяющие полностью или частично уклониться от риска, воз­никшего в связи с ожидаемым изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль. В банковской, бирже­вой и коммерческой деятельности используются различные ме­тоды страхования валютных рисков, получившие название хед­жирования- Хеджирование система заключения срочных кон­трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем измене­ния обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечествен­ной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагопри­ятных изменений цен на любые товарно-материальные ценно­сти по контрактам и коммерческим операциям, предусматри­вающим поставки (продажи) товаров будущих периодов.

Сущность основных методов хеджирования, как правило, сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные опера­ции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в про­тивоположном направлении.

К конкретным методам хеджирования можно отнести:

1. структурную балансировку (активов и пассивов, креди­торской и дебиторской задолженности);

2. изменение срока платежа;

3. операции типа своп;

4. опционные сделки;

5. финансовые фьючерсы;

6. кредитование и инвестирование в иностранной валюте;

7. реструктуризацию валютной задолженности;

8. параллельные ссуды;

10. дисконтирование требований в иностранной валюте;

11. использование «валютной корзины»;

12. осуществление филиалами банков платежей в «растущей» валюте;

Международная практика показывает, что методы 2—6 и 11 применяются для краткосрочного хеджирования, а 7—10, 13 и 14 — для долгосрочного. Методы 1 и 12 успешно используются во всех случаях, методы 9 и 13 в принципе доступны лишь тем компа­ниям или банкам, которые имеют зарубежные филиалы. Приме­нение ряда методов (своп, опцион, фьючерс и некоторых других) в полной мере пока невозможно в условиях России из-за несо­вершенства законодательства или неразвитости рыночных струк­тур. В связи с этим рассмотрим лишь те, которые уже использу­ются в отечественной практике.

Структурная балансировка заключается в стремлении под­держивать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, по­лученной от этого же изменения по другим позициям банка. При этом используется способ приведения в соответствие ва­лютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными слова­ми, каждый раз, заключая контракт, предусматривающий полу­чение либо выплату иностранной валюты, предприятие или банк должны стремиться выбрать ту валюту, которая поможет ему за­крыть полностью или частично уже имеющиеся «открытые» ва­лютные позиции’.

Изменение срока платежа представляет собой манипулиро­вание сроками осуществления расчетов, применяемое в ожида­нии резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. К числу наиболее употребляемых способов подобной тактики относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемом повышении курса валюты платежа) или, наоборот, задержка пла­тежа (при ожидании падения курса); ускорение или замедление репатриации прибылей, погашения основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем инвалютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и т.д.

наиболее часто используемый в на­стоящее время метод хеджирования, применяемый с целью ук­лонения от рисков по операциям купли-продажи иностранной валюты и предусматривающий ее поставку в сроки, превышаю­щие два дня (1, 2 или 6 месяцев). Суть подобной сделки с точки зрения возможности страхования заключается в том, что импор­тер, опасающийся повышения курса валюты платежа, вправе за­ранее обратиться в банк и купить эту валюту со сроком постав­ки, приближенным к сроку платежа. С помощью форвардных операций страхование валютных рисков может осуществляться и экспортером, который просто совершает противоположные дей­ствия: опасаясь падения курса валюты платежа, он продает при­читающуюся ему сумму за национальную (или другую иностран­ную валюту) на срок, сводя таким образом к нулю валютный риск для себя и перекладывая его на банк.

Операции типа своп 1 заключаются в покупке иностранной валюты на условиях слот с последующей обратной операцией на условиях форвард. В результате таких сделок банки приобретают валюту, необходимую для международных расчетов, и сохраняют закрытыми свои валютные позиции,

Опционные сделки представляют собой вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму ино­странной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограни­чен и на практике бывает весьма значителен. Хеджирование ме­тодом опционных сделок отличается от операций «форвард» тем, что за предприятием или банком сохраняется право выбора, что повышает эффективность операции.

Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредито­вание в национальной валюте предприятиями и банками, распо­ложенными в разных странах. Обе ссуды выдаются на один и тот же срок- По сути такого рода ссуды рассматриваются как сделка своп с покупкой валюты на условиях спот и одновременной.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *