Основные участники рынка ценных бумаг

Основные участники рынка ценных бумаг

Раздел 5. Ценные бумаги и фондовый рынок

Тема 5.1.Рынок ценных бумаг, его значение, основные понятия. Ценные бумаги

Рынок ценных бумаг — это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Подавляющая часть ценных бумаг существует в безбумажной или бездокументарной форме.

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление было связано с потребностями товарного производства. Без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых стран мира.

В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тот же товар, а с другой — имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара — ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего товары и услуги.

По объекту и по объему. У обоих рынков разные объекты сделок: у первого — ценная бумага, т. е. возможность получения дохода в будущем, а у второго — товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него;

По способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев

По роли процесса обращения. Цель производства реального товара — его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико. Скорость обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги;

По субординации сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор — основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг — это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).

Рынок ценных бумаг охватывает:

• Международные, национальные и региональные рынки,

• Рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг

• Первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

— с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка.

• с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров.

Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. капитал можно увеличить:

• положив деньги на банковский депозит

• на валютном рынке

• вложить в недвижимость или антиквариат и т. п.

• вложив в какую-то производительную деятельность

Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала.

Критерии привлекательности рынка ценных бумаг для инвестора. Привлекательность рынка ценных бумаг оценивается по следующим критериям:

• уровень доходности. Участники рынка сравнивают доходность своих вложений в различные рынки и их инструменты;

• условия налогообложения. Участники рынка рассматривают условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;

• уровень риска вложений в ценные бумаги, т. е. сохранность средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;

• уровень обслуживания на рынке. Насколько удобно, просто, надежно и т. п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т. п.

В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.

Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру

• первичный и вторичный

• организованный и неорганизованный

• биржевой и внебиржевой

• публичный и компьютеризованный;

• кассовый и срочный

Организованные — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам.

Неорганизованные — участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг:

Публичный (голосовой) рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок — это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Для компьютеризированного рынка характерны:

• отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

• отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

• непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на:

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:

Денежный — срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);

Рынок капиталов (инвестиционный рынок) — срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

Тема 5.2.Участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка наряду с такими рынками, как рынок ссудного капитала, валютного рынка и товарного рынка. Это рынок, на котором торгуют специфическим товаром – ценными бумагами.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению свободных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях экономики и предприятиях.

Для функционирования рынка необходимы спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования. Спрос формируют инвесторы – организации и физические лица, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается, тем чаще при прочих равных условиях люди покупают ценные бумаги.

Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

– инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги;

– эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги;

– посредников (дилеры, брокеры, маклеры и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники.

Эмитенты – юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитенты – это «производители» товара «ценные бумаги», лица, выпускающие в обращение ценные бумаги и несущие обязательства по ним от своего имени и за свой счет. Эмиссионная деятельность не является профессиональной, для ее осуществления лицензия не требуется.

Источником средств для инвестирования являются сбережения, т.е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основными поставщиками капитала выступают частные лица и финансовые институты.

В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные менеджеры. Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих средств в кредит под более высокий процент, чем они платят вкладчикам.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия.

Государство–эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы – неявные участники отношений «государство–эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.

Государство–инвестор. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.

Эмитенты–инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей.

Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

1) фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, организующие биржевую торговлю ценными бумагами;

2) депозитарии и реестродержатели, хранящие и ведущие реестр ценных бумаг;

3) саморегулируемые организации, являющиеся общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;

4) акционерные общества, выпускающие ценные бумаги;

5) инвестиционные фонды и компании, занимающиеся профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов. Паевые фонды, представляющие собой коллективные инвестиционные схемы, создают инвестиционный механизм для мелких инвесторов, которые считают, что они не обладают необходимыми навыками и временем, для того чтобы самостоятельно управлять своими инвестициями. Объединяя средства многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться выгодами экономии за счет масштаба (т.е. более низкие комиссионные затраты и более широкая диверсификация риска путем его распределения по большему числу индивидуальных инвестиций, что будет эффективнее с экономической точки, чем для индивидуального инвестора);

6) коммерческие банки, выпускающие свои ценные бумаги, участвующие в фондовых операциях других участников рынка ценных бумаг и обслуживающие их;

7) фондовые центры и магазины, занимающиеся реализацией ценных бумаг;

8) пенсионные фонды и страховые компании, вкладывающие временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги. Пенсионные фонды принимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что существует большая вероятность того, что им не придется выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первых лет. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные периоды и получать доходы, которые они будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств.

Страховые компании обычно принимают платежи по страховым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе. Затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества средств, для того чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам. Следовательно, страховым компаниям необходимо инвестировать избыточные активы и денежные средства, с тем чтобы обеспечить наличие капитальной базы, достаточной для того, чтобы отвечать по обязательствам по полисам, а также зарабатывать приемлемую норму прибыли для своих акционеров;

9) юридические и физические лица, в рамках действующего законодательства совершающие различные фондовые операции.

Участники рынка ценных бумаг

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг. представленные главным образом организациями, которые оказывают посреднические и консультационные услуги на рынке ценных бумаг. а также выступают в роли активных игроков на фондовом рынке.

Эти организации формируют инфраструктуру фондового рынка. Ко второй группе можно отнести участников, выходящих на фондовый рынок в целях временного размещения свободных финансовых ресурсов.

Особенность деятельности профессиональных участников в том, что она требует лицензирования со стороны государства. Лицензии выдаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) или уполномоченными ею организациями.

Существуют три вида лицензий: профессионального участника, на осуществление деятельности по ведению реестра, фондовой биржи. Физические лица. работающие в организациях – профессиональных участниках рынка ценных бумаг. связанные с осуществлением сделок с ценными бумагами, должны иметь аттестат ФКЦБ, дающий им право заниматься этим видом деятельности.

Главное действующее лицо на рынке – посредник, именуемый на фондовом рынке брокером. Брокер – это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Физическое лицо также может осуществлять брокерские функции, если зарегистрируется в качестве предпринимателя. За оказанные услуги брокер получает комиссионные.

В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.

Следующий профессиональный участник рынка ценных бумаг – дилер. Дилер – это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер извлекает прибыль за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно объявляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги.

Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг.

Дилер – это крупная организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: собственно дилера и брокера.

Организация может предоставлять услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг. осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может выступать только юридическое лицо.

Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг и/или учет прав на них, называется депонентом. Для учета ценных бумаг вкладчику открывается в депозитарии счет, именуемый «счет депо».

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги.

Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

Приходько А.В. Рынок ценных бумаг. 2010

Субъекты рынка ценных бумаг – это лица, участвующие в отношениях, которые возникают по поводу сделок и иных операций с ценными бумагами. Ими могут быть физические лица (граждане ) или юридические лица. Каждый субъект рынка ценных бумаг преследует свою цель или выполняет определенную роль.

Субъектов рынка ценных бумаг разделяют на следующие три категории или группы: эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг .

Эмитентами являются юридические лица, которые выпускают в обращение ценные бумаги и несут от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных этими ценными бумагами.

Инвесторами именуются физические или юридические лица, которые приобретают ценные бумаги. Инвесторами вправе быть и несовершеннолетние граждане. Однако для них закон предусматривает ряд ограничений. Так, несовершеннолетние от 14 до 18 лет вправе совершать сделки с ценными бумагами только с письменного согласия своих родителей, усыновителей или попечителей. Без их согласия несовершеннолетний вправе совершать сделки с ценными бумагами за счет распоряжения своими заработками, стипендиями или иными доходами. По достижении 18 лет граждане вправе совершать сделки с ценными бумагами по своему усмотрению. Юридические лица-инвесторы вправе совершать сделки с ценными бумагами, если иное не предусмотрено законами или их учредительными документами.

Задача профессиональных участников рынка ценных бумаг состоит в оказании услуг остальным субъектам рынка ценных бумаг. Их деятельность может осуществляться только на основании специальной лицензии.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это специализированные компании, являющиеся юридическими лицами, среди которых могут быть и кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей. осуществляющие специфические виды профессиональной деятельности, связанной с ценными бумагами.

Вспомним, что рынок ценных бумаг – это механизм перераспределения свободного денежного капитала. Непосредственно такое перераспределение свободных денежных средств на основе ценных бумаг от инвесторов к эмитентам осуществляется через финансовых посредников – дилеров, брокеров, управляющих ценными бумагами. В зависимости от того, какие институты выполняют функции финансовых посредников, выделяют три модели рынка ценных бумаг.

Модель рынка ценных бумаг – это тип организации фондового рынка в зависимости от вида институтов, выполняющих функции финансовых посредников.

Банковская модель рынка ценных бумаг – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют коммерческие банки.

В качестве примера банковской модели рынка ценных бумаг можно привести фондовый рынок Германии, ключевой фигурой которого является универсальный коммерческий банк, своего рода «финансовый супермаркет». Такой банк выполняет все виды операций в банковской сфере – принимает деньги на депозиты и во вклады, кредитует экономику и населения, а также предлагает все виды услуг. связанных с ценными бумагами: принимает поручения клиентов в качестве брокера, управляет ценными бумагами клиентов и инвестиционных фондов. является членом фондовой биржи. держит собственные крупные пакеты ценных бумаг и т.д.

Деятельность универсального коммерческого банка связана с повышенным риском, поскольку риски по кредитно-депозитным операциям не отделены от рисков по операциям с ценными бумагами.

Небанковская модель рынка ценных бумаг – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют небанковские финансовые институты, компании по ценным бумагам.

Примером небанковской модели рынка может служить рынок ценных бумаг США. После «великой депрессии» 1929-1933 годов в США в результате принятия Закона Гласса – Стигала (1933 г.) коммерческим банкам и их дочерним компаниям было запрещено выполнять функции профессионального посредника на рынке корпоративных ценных бумаг (осуществлять андеррайтинг. выполнять поручения клиентов на покупку и продажу ценных бумаг, осуществлять инвестиции в корпоративные ценные бумаги). Считается, что именно совмещение американскими банками работы на банковском и фондовом рынке привело к тому, что кризис был столь глубоким и продолжительным. Этот запрет не распространялся на государственные ценные бумаги. и на этом рынке банки занимают прочные позиции.

В результате принятия Закона Гласса-Стигала осуществлять профессиональную деятельность на рынке могут не коммерческие, а инвестиционные банки. Фактически инвестиционные банки представляют собой многопрофильные компании, которые предлагают все виды услуг, связанных с ценными бумагами. В России аналогом инвестиционных банков выступают инвестиционные компании. На рынке корпоративных ценных бумаг США действует более 8000 различных специализированных компаний. Однако, следует заметить, что в конце 90-х годов 20 века происходит постепенный отход от запрета американским коммерческим банкам работать в качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг.

Смешанная модель рынка ценных бумаг – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют как коммерческие банки, так и небанковские финансовые институты.

В России формируется смешанная модель рынка ценных бумаг. До принятия закона «О рынке ценных бумаг» в 1996 году коммерческие банки могли осуществлять любые виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на основании банковской лицензии. С принятием закона «О рынке ценных бумаг» банки могут выполнять такую деятельность после соответствующей лицензии, которую выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг или уполномоченный ею государственный орган. В частности, до 1998 г. коммерческим банкам на российском рынке ценных бумаг выдавал такую лицензию Банк России.

Российские коммерческие банки, таким образом, выступают как универсальные банки и несут повышенные риски. Кризис на рынке государственных ценных бумаг, связанный с объявлением дефолта 17 августа 1998 г. (отказом государства выполнять обязательства по государственным краткосрочным обязательствам (ГКО) и облигациям федерального займа (ОФЗ) очень ярко продемонстрировал это. В результате этого кризиса банковская система России испытала катастрофическое потрясение, была разрушена. Многие банки, и, в первую очередь, крупнейшие, системообразующие, просто перестали существовать («Столичный9raquo;, «Инкомбанк9raquo;, «Российский кредит» и др.).

На практике бывает достаточно редко выполнение какого-либо одного вида профессиональной деятельности (если не считать виды деятельности, на совмещение которых существуют законодательные ограничения). Крупнейшие профессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные банки в американской практике, инвестиционные компании и универсальные коммерческие банки в России, брокерско-дилерские компании), которых можно объединить общим термином «компании по ценным бумагам» — это многофункциональные предприятия. основой деятельности которых являются ценные бумаги. Такие компании могут выполнять одновременно функции брокеров, дилеров, управляющих, андеррайтеров, инвестиционных консультантов. Они предоставляют своим клиентам все виды услуг, связанных с ценными бумагами.

Крупнейшими инвестиционными банками и компаниями по ценным бумагам в мировой практике являются американские инвестиционные банки «Голдман Закс», «Морган Стэнли-Дин Витер», «Мэррил Линч», швейцарский – «Кредит Свисс Фест Бостон», немецкий «Дойче банк».

Крупнейшими российскими компаниями – профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются такие как «Тройка-Диалог9raquo;, «Ренессанс Капитал», «Никойл9raquo;, «Московский фондовый центр».

Гусева А.А. Рынок ценных бумаг. 2006

Участники рынка ценных бумаг – это юридические и физические лица. вступающие в определенные экономические отношения по поводу ценных бумаг .

I. Государство – выступает одновременно эмитентом, инвестором и регулятором рынка ценных бумаг .

II. Эмитенты ценных бумаг – лица, выпускающие ценные бумаги в обращение. К ним относятся: акционерные общества (в том числе банки, созданные в форме АО; государство; местные органы власти ; коммерческие организации. которые не созданы в форме акционерных обществ, но эмитируют ценные бумаги; физические лица (выпускают векселя ). Основная цель эмитента – привлечение финансовых средств.

III. Инвесторы – покупатели ценных бумаг.

Индивидуальные инвесторы. В основном в нашей стране они образовались в результате приватизации государственной собственности .

Стратегические инвесторы. Их цель – получение контроля или возможности управления акционерным обществом (АО). Они заинтересованы в приобретении как можно большего количества ЦБ данного АО.

Институциональные инвесторы – это портфельные инвесторы, они формируют портфель ЦБ, основываясь на определенных прогнозах поведения котировок ЦБ, управляют им (продают и покупают ЦБ). К ним относятся коммерческие банки, инвестиционные фонды. паевые инвестиционные фонды. страховые компании и пенсионные фонды.

IV. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Это физические и юридические лица. оказывающие различные услуги на рынке ценных бумаг на основе лицензии, выдаваемой ФКЦБ. К ним относятся:

  1. Профучастники, занимающиеся торговлей на рынке ценных бумаг: брокеры, дилеры, доверительные управляющие.
  2. Представители учетной системы на рынке ценных бумаг: регистраторы, депозитарии, клиринговые организации.
  3. Организаторы торговли на рынке ценных бумаг – предоставляют место или информационное пространство для торговли.

Иванова Л.Н. Рынок ценных бумаг. 2004

Межрыночные участники – это лица, которые принимают участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги. но и в другие капитальные (доходные) активы, например: валюта, недвижимость и т. п. К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

Внутрирыночные участники – это лица, которые работают в основном (преимущественно) или исключительно на рынке ценных бумаг Их принято делить на: непрофессиональных и профессиональных участников рынка.

Непрофессиональные участники рынка – это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К ним относятся как те, которые разместили большую часть своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на:

  • профессиональных торговцев;
  • организации инфраструктуры. Предварительное краткое понимание существа деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг состоит в следующем:
  • брокеры на рынке ценных бумаг – это организации, которые заключают сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов за счет самих клиентов;
  • дилеры на рынке ценных бумаг – это организации, которые продают и покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет на основе объявленных ими цен;
  • управляющие компании – это организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вкладываемых в них денежных средств клиентов;
  • регистраторы – это организации, задачей которых является ведение списков (реестров) владельцев ценных бумаг;
  • депозитарии – это организации, которые должны осуществлять хранение и/или учет ценных бумаг участников рынка;
  • клиринговые организации – это организации, осуществляющие расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг ;
  • организаторы рынка, в том числе фондовая биржа. – это организации, которые способствуют (создают необходимые условия) заключению сделок на рынке ценных бумаг.

Кушнир И.В. Рынок ценных бумаг. 2010

/ ЛЕКЦИЯ 2 Участники РЦБ

Участники рынка ценных бумаг

1.Основные группы участников РЦБ.

2.Профессиональные участники РЦБ.

1.Основные группы участников рынка ценных бумаг

1.1.Главным государственным органом регулирования и контроля РЦБ в Российской Федерации является Федеральная служба по финансовым рынкам — ФСФР (ранее ФКЦБ).

1.2.Эмитенты — это юридические лица или органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие ЦБ и несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по реализации прав, удостоверенных выпущенной ими ценной бумагой.

1.3.Инвесторы – физические и юридические лица, которым принадлежат ценные бумаги.

1.4.Профессиональные участники – специализированные финансовые организации, которые обеспечивают установленное законом функционирование РЦБ.

1.5.Саморегулируемые организации создаются и управляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг в соответствии с видами их деятельности. (раскрыть)

2. Профессиональные участники РЦБ

Рассмотрим их виды и суть деятельности.

2.1.Брокерской деятельностью называется выполнение сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера или поверенного.

В случае если брокер приобретает ценные бумаги от своего имени, но за счет клиента, то брокер выступает как комиссионер. Если же брокер приобретает ценные бумаги и от имени и за счет клиента, то в этом случае он выступает как поверенный. Доходом брокера является комиссионное вознаграждение.

2.2. Дилерской деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

Дилеры получают доход за счёт разницы между ценой покупки и продажи ценных бумаг.

2.3. Деятельностью по управлению ценными бумагами считается выполнение юридическим лицом от своего имени и за оговоренное вознаграждение доверительного управления переданными ему в пользование финансовыми активами в течение договорного срока.

2.4. Клиринговая деятельность — организация взаиморасчётов между участниками биржевой торговли.

2.5. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг является сбор, обработка, хранение и предоставление данных о владельцах ЦБ.

2.6. Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хранению и учету сертификатов ценных бумаг.

2.7. Деятельностью по организации торговли на РЦБ считается предоставление услуг по заключению торговых сделок между участниками рынка. В качестве организаторов торговли могут выступать фондовые биржи и компьютерные торговые системы.

Для допуска на рынок ценных бумаг в качестве профессионального участника организации должны получить аккредитацию и удовлетворять определенным требованиям, таким как наличие лицензии, аттестованных специалистов, опыта профессиональной деятельности, безупречной репутацией, значительной величиной собственного капитала, и т.д. (раскрыть)

3. Институциональные инвесторы

Как показывают исследования, в развитых странах денежные ресурсы частных лиц и организаций перемещаются следующим образом: через центральный банк — 5%, через коммерческие банки — 35%, посредством других институциональных инвесторов — 60%;

Совершенно иная картина в развивающихся странах: через банковскую систему перемещается 90% денежных средств, через систему других институциональных инвесторов — 10%.

Тенденция в международной практике состоит в снижении доли банковского сектора и увеличении доли других институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций.

В России к институциональным инвесторам можно отнести банки, страховые компании, НПФ, коллективные инвестиционные фонды.

3.1.Банки не имеют, как правило, права работать на фондовом рынке, но имеют право учреждать инвестиционные фонды и компании, выполнять функции брокеров и дилеров на рынке государственных ценных бумаг.

3.2.Страховые компании инвестируют часть своих страховых резервов в надёжные финансовые инструменты для обеспечения своей устойчивости, доходности и гарантии выплат. Основными объектами инвестиционной деятельности страховых компаний являются государственные ценные бумаги, высоконадёжные банковские депозиты, валютные ценности, недвижимость, акции «голубых фишек» и т.п.

3.3. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) наряду с накоплением и выплатой пенсий занимаются долгосрочным инвестированием полученных средств в высоконадёжные активы. Размещением пенсионных активов занимается управляющая компания, которая должна получить специальную лицензию.

В последние годы в России появились так называемые коллективные инвесторы.

3.4. Под коллективным инвестором понимается специализированная финансовая организация, аккумулирующая средства мелких инвесторов и вкладывающая их в инвестиционные активы, в т.ч. в крупные инвестиционные проекты. К ним относятся:

3.4.1.Первым институтом коллективного инвестирования в современной России стали чековые инвестиционные фонды. ЧИФы появились в ходе массовой приватизации и стали крупными портфельными инвесторами. Они сосредоточили 32% от общего числа приватизационных чеков, стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий и были трансформированы в акционерные инвестиционные фонды.

3.4.2.Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование своего имущества в инвестиционные объекты.

3.4.3.С 1996 года на российском фондовом рынке функционируют новые институты коллективного инвестирования — паевые инвестиционные фонды (ПИФ). В соответствии с действующим федеральным законом ПИФ представляет собой обособленную совокупность имущества, передаваемого ему в доверительное управление пайщиками фонда, и имущества, приобретённого фондом в процессе его деятельности. Управление процессом инвестирования осуществляет специализированная управляющая компания.

Особенности паевых инвестиционных фондов заключаются в следующем:

а) присоединение к ПИФу осуществляется путём покупки его паёв;

б) при объединении денежных средств происходит обезличивание взносов и усреднение инвестиционных рисков и доходов;

в) владелец инвестиционного пая не имеет права участия в управлении фондом и его имуществом (ЦБ).

г) ПИФ не является юридическим лицом.

д) передача имущества в доверительное управление не ведёт к переходу права собственности на него к доверительному управляющему;

е) целью ПИФов является прирост стоимости имущества фонда, а не получение текущих доходов. Прирост стоимости не подлежит распределению в виде дивидендов; капитализация процентов, получаемых от инвестиционной деятельности;

ж) пайщики получают доход в виде разницы между ценой продажи и покупки инвестиционных паев;

з) ПИФы обязаны выкупать паи у их владельцев по требованию последних по рыночной (котировочной) стоимости.

и) снижение издержек управления в операциях с крупными пакетами ценных бумаг, т.к. одна управляющая компания может управлять сразу несколькими паевыми фондами. Это позволяет экономить на расходах по управлению и по операциям с ценными бумагами.

к) в рамках одной УК легко переходить из фонда в фонд с разными инвестиционными стратегиями без уплаты налогов на возникший доход;

л) фонды действуют под жестким контролем государственных органов и регулярно публикуют полную информацию о своей деятельности;

м) большое число фондов образует высококонкурентную среду, что ведёт к повышению эффективности их работы и снижению цен на услуги.

3.4.4.Недавно в России появился новый вид коллективного инвестирования — общие фонды банковского управления (ОФБУ). Они являются аналогом ПИФов, но формируются и управляются коммерческими банками.

Отличие от ПИФов заключается в том, что их деятельность регламентируется не ФСФР, а Центробанком, что даёт им некоторые преимущества. Например, ОФБУ разрешено вкладывать деньги в такие ценные бумаги, как фьючерсы, опционы. Это позволяет страховать риски и добиваться гарантированного дохода.

3.4.5.Ещё одним из институтов коллективного инвестирования являются кредитные союзы. Кредитный союз — это добровольные самоуправляемые объединения физических лиц в целях создания коллективного денежного пула и использования его на кредитование потребностей членов союза. Кредитный союз является кооперативной организацией со статусом юридического лица.

Участники рынка ценных бумаг: функции, виды, особенности. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

За 1 квартал 2015 года было отозвано 73 лицензии, 10 — у банка, 41 — из-за нарушения, 22 организации отказались от нее по собственному желанию.

Законодательные изменения

В результате дефолта долгового рынка 2008-2009 годах примерно 30% эмитентов не получили выплаты по облигациям. Чтобы защитить права кредиторов, в ФЗ «О РЦБ» были внесены две поправки — появились представитель владельцев облигаций («трасти9raquo;) и общее собрание таких участников.

Применение закона на практике вызывало много вопросов. Так, оплачивать услуги представителя владельцев облигаций должен эмитент, а защищать он будет интересы инвесторов. Конфликт интересов налицо. Было высказано предложение переложить эти функции на депозитарий и оплачивать их по минимальному тарифу. Но опытные участники рынка берут солидную плату за свои услуги. Эмитенты разорятся на выпусках облигаций. Не меньше вопросов возникло относительно подсчета голосов владельцев ЦБ. По закону кворум рассчитывается на основании общего числа держателей облигаций. На Западе в аналогичных ситуациях процент голосующих рассчитывается от количества присутствующих. Эти поправки пока носят рекомендационный характер. Возможно, к моменту вступления закона в силу (июль 2016 года) они будут уточнены.

Основные участники рынка ценных бумаг

Заключение

РЦБ развивался по мере роста мировой экономики. Первая биржа зародилась в Антверпене в 1156 году. Заявки на ней принимали маклеры, которые выступали посредниками между продавцом и покупателем. Сегодня главные участники рынка ценных бумаг — эмитенты и инвесторы — также взаимодействуют не напрямую. Брокеры, дилеры, депозитарии, банки занимаются приемом, обработкой и хранением информации по сделкам и владельцам ЦБ. Они являются профессиональными участниками рынка, деятельность которых регулирует Банк России. В случае выявления нарушений он налагает штраф или аннулирует лицензию.

Похожие статьи

Участники рынка ценных бумаг

Существуют различные классификации участников рынка ценных бумаг. Наиболее
известной является следующая группировка:

  • Эмитенты (те, кто поставляет на рынок ценных бумаг свои финансовые
    инструменты);
  • Инвесторы (те, кто приобретает финансовые инструменты, поставляя на рынок капитал);
  • Посредники (те, кто помогает эмитентам и инвесторам обмениваться соответственно финансовыми инструментами и капиталом);
  • Инфраструктура (те, которые принимают на себя определенные виды рисков
    участников рынка);
  • Регулирующие органы (государство и саморегулируемые организации).

Схема взаимодействия участников рынка ценных бумаг приведена на рис. 1.6.

Основные участники рынка ценных бумаг

Рисунок 1.6. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг

Рассмотрим названных участников рынка ценных бумаг

Строго говоря, эмитентом ценных бумаг является лицо, осуществляющее эмиссию
эмиссионных ценных бумаг (напомним, что, например, в России к эмиссионным ценным бумагам относятся только акции, облигации и опционы эмитента). В рамках же приведенной выше классификации, термин эмитент используется в широком смысле слова, без ограничения по видам ценных бумаг.

Эмитент — это юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитентов ценных бумаг можно разделить на две большие группы: государство и
корпорации.

Государство осуществляет эмиссию в основном долговых ценных бумаг. В разных
странах эти бумаги имеют особенности выпуска и отличия в названиях.
Корпорации могут быть эмитентами различных ценных бумаг, но особого внимания заслуживает эмиссия акций и облигаций.

Инвесторов, как участников рынка ценных бумаг, можно разделить на институциональных и индивидуальных (см. рис. 1.7.).

Основные участники рынка ценных бумаг

Рисунок 1.7. Классификация инвесторов на рынке ценных бумаг.

Инвестор — юридическое или физическое лицо, вкладывающее собственные, заемные или привлеченные средства в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Отличительной особенностью институциональных инвесторов является выделение
финансового института как специализированного хозяйствующего субъекта,
осуществляющего операции на финансовом рынке.

В России на начало 2011г. работают 4120 институциональных инвестора, в том числе: 449 управляющих компании, 1136 коммерческих банка, 660 страховых компаний, 1875 коллективных инвесторов.

Особое место среди институциональных инвесторов занимают коллективные
инвесторы, отличающиеся определенными признаками.

В экономическом плане понятие “коллективное инвестирование” означает такую схему организации инвестиционного бизнеса, при которой средства, осознанно и целенаправленно вложенные мелким инвестором в определенное предприятие (фонд), аккумулируются в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью их последующего прибыльного вложения.

Форма коллективного инвестирования характеризуется одновременно следующими признаками:

  • привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;
  • осуществление в качестве основной деятельности инвестирования привлеченных средств в ценные бумаги и иное имущество;
  • получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок, совершаемых с этим имуществом;
  • распределение доходов, полученных от инвестирования, между участниками
    коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов или иных выплат.

С точки зрения операционной деятельности коллективные инвесторы имеют ряд
характерных отличительных черт:

  • лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику
    (управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;
  • управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвестиционной схемы;
  • в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные пенсионные счета и др.), схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее оговоренных фиксированных выплат;
  • инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлениях инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту схему (форму) инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.

Инвестиционные фонды

Одним из самых распространенных видов коллективных инвесторов является
инвестиционный фонд.

Инвестиционные фонды могут быть как открытого и закрытого типов.

Открытый тип. Акции (паи) могут постоянно выпускаться и выкупаться для
ликвидации без согласия акционеров (переменный капитал). Акции можно купить или предъявить к выкупу в фонде регулярно.

Закрытый тип. Имеется фиксированное количество акций/паев (фиксированный
капитал). Выпуск дополнительных акций или их выкуп для аннулирования обычно требует согласия акционеров. Покупка/продажа акций проводится на фондовой бирже.

Таблица 1.7. – Виды инвестиционных фондов

Основные участники рынка ценных бумаг

Наиболее распространенным видом инвестиционного фонда в России является паевой инвестиционный фонд.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционный пай), выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом, право получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми владельцами инвестиционных паев этого ПИФа (прекращении ПИФа).

Основные участники деятельности ПИФа:

  1. Управляющая компания — осуществляет доверительное управление ПИФом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам
  2. Специализированный депозитарий – осуществляет учет имущества,
    составляющего паевой инвестиционный фонд. Может осуществлять ведение реестра владельцев инвестиционных паев.
  3. Специализированный регистратор – осуществляет ведение реестра владельцев инвестиционных паев. Должен иметь лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг.

Существует три типа ПИФов: открытый, интервальный и закрытый. Открытый ПИФ осуществляет выкуп и размещение инвестиционных паев каждый рабочий день, интервальный — во время интервалов, закрытый — при ликвидации ПИФа.

В России на начало 2011г. зарегистрировано 1225 ПИФа, в том числе 396 открытых, 77 интервальных и 752 закрытых. Таким образом, структура такая: 32,3% составляют открытые ПИФы, 6,3% — интервальные и 61,4% – закрытые ПИФы. Стоимость чистых активов ПИФов составляет более 400,0 млрд. руб. При этом 21,7% составили активы открытых ПИФов, около 6,4% — интервальных ПИФов, и 71,9% — закрытых ПИФов.

Негосударственные пенсионные фонды

Негосударственные пенсионные фонды – широко распространенный тип
коллективного инвестора.

Негосударственный пенсионный фонд — особая организационно-правовая форма
некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

  • деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников
    фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;
  • деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с договорами об обязательном пенсионном страховании;
  • деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному
    страхованию в соответствии с договорами о создании профессиональных
    пенсионных систем.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения
включает аккумулирование пенсионных и страховых взносов, размещение пенсионных резервов и пенсионных накоплений, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.

Негосударственные пенсионные фонды функционируют независимо от системы
государственного обеспечения. Учредителями пенсионных фондов могут быть как
юридические, так и физические лица. Размещением пенсионных активов фондов занимаются специализированные управляющие компании.

В России на начало 2011г. работают 159 НПФ, из них 133 осуществляют обязательное пенсионное страхование. На начало 2011г. пенсионные резервы составляют около 600,0 млрд. руб. пенсионные накопления – около 150,0 млрд. руб.

Прочие коллективные инвесторы

В разных странах существуют особенности коллективного инвестирования.
Рассмотрим прочих коллективных инвесторов на примере России.

К таким инвесторам относят общие фонды банковского управления (ОБФУ). ОФБУ
признается имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в
доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.

Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, однако, его можно завещать или же просто переоформить на другое лицо.

В России на начало 2011г. работают более 300 общих фондов банковского управления, совокупные активы которых составляют около 7,0 млрд. руб.

Общие фонды банковского управления часто сравнивают с паевыми инвестиционными фондами. В табл. 1.8. приведены принципиальные особенности ПИФов и ОФБУ.

Таблица 1.8. – Сравнительна характеристика ПИФов и ОФБУ

Основные участники рынка ценных бумаг

Посредники на рынке ценных бумаг

Как мы отмечали выше, посредники – это профессиональные участники рынка
ценных бумаг, «соединяющие» эмитентов и инвесторов.

Среди посредников рынка ценных бумаг выделяют брокеров, дилеров и
управляющих. Эти участники рынка ценных бумаг, в свою очередь, осуществляют тот или иной вид профессиональной деятельности.

Каждый из посредников отвечает за «свой участок». Брокеры выполняют клиентские приказы, работая за комиссию. Дилеры – работают от своего имени и за свой счет, обеспечивая ликвидность рынка. Управляющие осуществляют управление портфелем финансовых инструментов в интересах инвестора, но от своего имени.

В России на начало 2011г. работают профессиональные участники рынка, имеющие
лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерской деятельности – 1262 участников, дилерской деятельности – 1249 участников, деятельности по управлению ценными бумагами 1146 участников.

Инфраструктура рынка ценных бумаг

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность
технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок,
материализованная в различных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Главная функция инфраструктуры рынка ценных бумаг – обеспечение «удобства»
участникам рынка для совершения сделок и снижения риска по операциям на рынке ценых бумаг.

К элементам инфраструктуры рынка ценных бумаг относят:

  • Учетную систему;
  • Торговую систему;
  • Клиринговую систему;
  • Расчетную систему;
  • Систему раскрытия информации.

Учетная система

Учетная система выполняет функцию учета и хранения ценных бумаг,
подтверждения права собственности на ценные бумаги. В учетную систему входят
депозитарии и регистраторы.

Депозитарий — это элемент системы регистрации прав собственности
инфраструктуры рынка ценных бумаг, обеспечивающий безопасное (ответственное) хранение ценных бумаг, а также гарантирующий наличие и подлинность ценных бумаг, являющихся предметом сделки купли-продажи. На начало 2011 года в России работают 735 депозитариев.

В России в настоящее время существуют четыре типа депозитариев, которые образуют три уровня депозитарной системы:

1 уровень – Центральный депозитарий (пока еще не создан);

2 уровень – Расчетные депозитарии, которые обслуживают организаторов торговли (Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) обслуживает РТС, Национальный расчетный депозитарий (НРД) обслуживает ММВБ),

3 уровень – Депозитарии кастоди (или кастодианы), которые обслуживают индивидуальных и институциональных инвесторов. К этому уровню депозитарной системы можно также отнести специализированные депозитарии, которые обслуживают коллективных инвесторов.

Регистратор. как элемент учетной системы, выполняет функцию ведения реестра
акционеров. Реестр — специальная база данных, в которой отражаются сведения о владельцах ценных бумаг, выпущенных эмитентом. На начало 2011 года в России работают 48 регистраторов.

Торговая система

Торговая система, как элемент инфраструктуры рынка ценных бумаг, позволяет
совершать сделки на рынке ценных бумаг. При этом торговая система принимает на себя и ряд рисков. Торговая система включает в себя биржи как организованный рынок со стандартными правилами совершения сделок и внебиржевые рынки.

Термин «биржа», согласно наиболее распространенной версии, происходит от
фламандского слова «burse», означающего «кошелек». Известно, что в городе Брюгге в XVв. проживала купеческая семья van der Burse, на гербе которой были изображены три кожаных кошелька. Торговые собрания, проходившие на площади возле их дома, получили название Bursa. С тех пор слово вошло во многие языки мира (Германия – Börse, Франция – Bourse, Италия – Borsa, Испания – Bolsa). В англоязычных странах это слово, однако, не прижилось («burse» используется крайне редко). Здесь основной термин — exchange (что означает «обмен»).

Отметим, что в разных странах существуют отличия в организации торговли и
структуре финансовых инструментов, обращающихся на биржах.

Таблица 1.9 – Информация о фондовых биржах

Основные участники рынка ценных бумаг

Большинство фондовых бирж мира входят в Мировую федерацию бирж – WFE (до
осени 2001г. называлась Международной федерацией фондовых бирж – МФФБ (FIBV – Federation International des Bourses de Valeurs)), которая была создана в 1961г. со штаб- квартирой в Париже. Она осуществляет регулирование мировых рынков ценных бумаг и деривативов. Статистика МФБ включает данные по 55 крупнейшим биржам из 42 стран мира – полным членам МФБ, на долю которых приходится почти 97% мировой рыночной капитализации.

Для того, чтобы ценные бумаги стали биржевым товаром, они должны пройти
процедуру допуска, которая в США, Англии и России получила название «листинг». Во Франции это называется «интродукция», в Германии – «допуск».

Листинг ценных бумаг – это совокупность определенных процедур, проводимых биржей при содействии эмитента (управляющей компании) или их официальных представителей с целью включения ценных бумаг в котировальные листы и осуществления входящего и последующего надзоров за соответствием ценных бумаг (а также эмитентов ценных бумаг) требованиям, предъявляемым к ним согласно правилам биржи.

Прохождения листинга ценных бумаг компании на бирже дает ей следующие
преимущества:

  • Увеличение доверия со стороны участников рынка, как подтвержденная
    организатором торговли надежность;
  • Общественную известность, презентабельность, популярность среди участников рынка;
  • Получение доступа к дешевым и потенциально неограниченным источникам
    финансирования, в том числе за счет последующих эмиссий;
  • Способствует росту капитализации компании, т. е. росту ценны на ее акции;
  • Повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг;
  • Позволяет получить те или иные налоговые льготы в соответствии с имеющимся в стране налоговым законодательством.

Коммерческая организация, претендующая на получение листинга на фондовой бирже, обязана удовлетворять предъявляемым к ней и ее ценным бумагам определенным требованиям. К ним принято относить:

наличие истории существования компании;

известность в стране и в мире;

место, занимаемое в соответствующей сфере экономики;

минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколько лет;

количество акций, находящихся в свободном обращении (free float);

количество акционеров и др.

Клиринговая система

Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и иногда подведения итогов. В практике осуществления клиринговой деятельности принято либо совмещать деятельность по организации торговли с клиринговой деятельностью, либо создавать специализированные организации.

В США существует Национальная клиринговая корпорация (National Securities
Clearing Corporation), в Великобритании — Центральный депозитарно-клиринговый центр по гилтам (Central Gilts Office), в Японии — Японская клиринговая корпорация по ценным бумагам (Japan Securities Clearing Corporation). На начало 2011г. в России работает 13 клиринговых организаций.

Существует две основные разновидности клиринга:

  • непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, т.е. каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при небольших объемах сделок и требует мощного аппаратно-программного обеспечения.
  • периодический клиринг производится регулярно через определенные периоды времени (каждый час, в конце торговой сессии, в конце недели). К этому моменту накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже за период, а затем все сделки разом обрабатываются. Такая технология более производительна, однако, существенно увеличивает сроки расчетов по сделкам. Реально периодический клиринг, как правило, проводится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и временем.

Кроме того, принято выделять двусторонний и многосторонний клиринг.

  • двусторонний клиринг проводится таким образом, что в его результате выясняется, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого. Такой клиринг иногда называют двусторонним неттингом (выяснением взаимных нетто-позиций каждой пары торговцев).
  • многосторонний клиринг (неттинг) является логическим продолжением двустороннего неттинга. Он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает одну (по каждому виду ценных бумаг) позицию.

Другие инфраструктурные элементы (система платежа, система раскрытия информации) не входят в число профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Система платежа

Система платежа — часть банковской системы, используемая для обеспечения
денежных операций, связанных с торговыми сделками. Каждый организатор торгов проводит денежные расчеты через специальные небанковские кредитные организации.

Например, в Великобритании используется CREST (группа Euroclear), в России при каждой бирже создана небанковская кредитная организация.

Система раскрытия информации

Система раскрытия информации отвечает за обеспечение участников рынка
своевременной, точной и полной информацией. Существуют различные источники
информации на рынке ценных бумаг:

  • Фондовые биржи. Являются первичным источником информации о цене (курсе) ценных бумаг.
  • Эмитенты ценных бумаг. Являются первичным источником информации о финансово-хозяйственной деятельности, корпоративных событиях и другой
    информации.
  • Информационные агентства. Обрабатывают информацию, поступающую как от фондовых бирж, так и от эмитентов ценных бумаг. Являются своего рода ретрансляторами, выступая в свою очередь основным источником информации об эмитентах и их ценных бумагах для средств массовой информации.
  • Инвестиционные консультанты (и другие профессиональные участники РЦБ). Распространяют информацию как о ситуации на рынке, так и об эмитентах ценных бумаг. Наиболее обобщенной формой совета, даваемого инвестиционным консультантом своим клиентам, является бюллетень.

Таблица 1.10. – Источники информации на РЦБ и платность этой информации
в зависимости от вида

Основные участники рынка ценных бумаг

Наиболее известными в мире информационными агентствами и источниками
финансовых новостей являются:

  • Уолл-стрит джонэл (The Wall Street Journal) www.wsj.com;
  • Рейтер (Reuters) www.reuters.com;
  • Блумберг (Bloomberg) www.bloomberg.com;
  • Файненшнл Таймс (Financial Times) www.ft.com.

В России популярными источниками деловых новостей являются Издательский дом «Коммерсант» (www.kommersant.ru), газета «Ведомости» (www.vedomosti.ru),
информационное агентство «Финмаркет» (www.finmarket.ru), агентство «РосБизнесКонсалтинг» (www.rbc.ru) и другие. Кроме того, раскрытие информации об эмитентах ценных бумаг осуществляют специализированные информационные агентства, имеющие аккредитацию Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР):

  • ЗАО «Система комплексного раскрытия информации и новостей» (СКРИН) –
    www.disclosure.skrin.ru;
  • ЗАО «Агентство экономической информации «ПРАЙМ-ТАСС» –
    www.disclosure.prime-tass.ru;
  • ЗАО «Интерфакс» – www.e-disclosure.ru;
  • АНО «Ассоциация защиты информационный прав инвесторов», информационное агентство «АЗИПИ-ИНФОРМ» – www.e-disclosure.azipi.ru;
  • ЗАО «Анализ, Консультации и Маркетинг» (АКМ) – www.disclosure.ru.

Регулирующие органы на рынке ценных бумаг

Главная цель регулирования рынка ценных бумаг – обеспечение стабильности работы рынка ценных бумаг, повышение его эффективности и привлекательности, повышение прозрачности и снижение инвестиционных рисков.

Существует 3 основных метода регулирования рынка ценных бумаг, которые
приведены в табл. 1.11.

Основные участники рынка ценных бумаг

Основными задачами регулирования рынка ценных бумаг являются:

  1. Формирование фондового рынка как механизма привлечения инвестиций;
  2. Создание условий для финансирования дефицита бюджета;
  3. Обеспечение условий создания механизмов для инвестирования средств населения;
  4. Создание института эффективного собственника;
  5. Защита прав и законных интересов инвесторов;
  6. Интеграция национального рынка ценных бумаг в мировой;
  7. Борьба с суррогатами ценных бумаг.

Регулирующие органы делятся в зависимости от вида регулирования: государственное регулирование – органы государственной исполнительной власти; саморегулирование – саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Так в США существует два уровня регулирования: а) Комиссия по ценным бумагам и биржам – SEC (1934г.) и б) специальные органы в штатах. В Великобритании – Совет по ценным бумагам и инвестициям (1986г.) и Ведомство по финансовым услугам –Financial Services Authority (1997г.). В Японии — Комиссия по ценным бумагам и биржам – аффинированное учреждение Министерства финансов (1992г.) и Агентство по финансовым услугам. В Германии — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг – BaWe (1994г.) и Федеральная служба по регулированию финансовых рынков – BaFin (2002г.). В Казахстане – Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

В России федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по контролю и надзору на финансовых рынках, является Федеральная служба по финансовым рынкам РФ (ФСФР).

Основные объекты государственного регулирования смотрите на рис. 1.8

Основные участники рынка ценных бумаг

Рисунок 1.8. Основные объекты государственного регулирования

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

  1. Лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
  2. Становления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
  3. Государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля над соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
  4. Создания системы защиты прав владельцев и контроля над соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
  5. Запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО) – это добровольное объединение профессиональных участников РЦБ, действующее в соответствии с законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

СРО учреждается не менее чем десятью профессиональными участниками РЦБ или
организациями, профессионально занимающимися управлениями инвестициями.

Роль саморегулируемых организаций заключается в том, чтобы на основании опыта, накопленного участниками рынка, вырабатывать более детальные, чем государственный регулятор, нормы и требования, контролировать их соблюдение и тем самым приближать регулятора рынка к его участнику.





Внимание, только СЕГОДНЯ!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *